《小马估值投行/PE 面试Guide Book》系列二
——企业价值与股权价值篇
上一期我们推出了Guide Book系列一会计篇之后，最近频繁感受到催更的压力，很多同学在后台留言问Guide Book后续篇章在哪可以看，然鹅我们的研发组还在研发中……
今天，《小马估值投行/PE面试 Guide Book (企业价值与股权价值篇)》终于发布辽！这一期我们来讲讲EV/Equity Value related questions。
本篇内容对已有材料的补充
首先先回顾一下BIWS投行问里面有多少个企业价值/股权价值（EV/Equity Value）相关问题呢？
投行400问里面的企业价值/股权价值问题，包含基本问题和进阶问题在内，一共有接近20个问题；我们在此基础上额外补充了10多个常见的相关问题，并对其中一些不是很准确的答案进行了修正
小马提醒大家，这一章节的内容比较基础，但同时也是面试中100%会涉及的考点，希望同学们能每一个问题都很好地掌握。
本文中，我们把所有问题进行了分类：
EV/Equity Value 的基本内容
首先大家在准备这部分的内容时候，首先需要熟练记住公式：
EV = Equity Value + Debt – Cash
小马建议，在一开始回答问题的时候从简单的答案开始说起，否则一口气把自己知道的其他项目都说完的话，容易使面试官的跟进问题变得更加深入。
如果我们在公式中加入常见的调整项，公式会变成：
EV = Equity Value + Debt – Cash + Minority Interest + Preferred Stock
到这一步，相信大家都还是没有问题的。下面我们开始进行提问。
可能会被问到的问题 STEP I
Q：我们为什么要对minority interest要做调整？
小马在面试同学的时候，这个问题一般回答地都不是特别好，很多同学都明显是在背答案，下面给大家提供一个比较好的理解方式，大家看到这个问题的时候需要从合并报表的角度思考这个问题。
A：假设母公司拥有子公司70%的股权，当我们合并报表时，会把 Income Statement 100%完全合并，算出 Net Income to the Company,然后再减去 Earning from Minority Interest，得出Net Income to Parent, 就是我们中文常说的归母净利润。
可以得知，在EBITDA层面包含了100%的母公司和100%的子公司，并没有对30%的不拥有的部分进行carve out。
所以当我们在计算EV的时候，也需要加回Minority Interest，这样在算EV/EBITDA的时候上下才是可比的。
可能会被问到的问题 STEP II
上述问题如果同学们有认真准备过面试，应该还是可以回答出来的，下面我们来看一道深入的问题
Q：假设我拥有一家公司小于50%的股份，是否需要对Minority Interest做调整呢？
不少同学到这个问题开始就卡住了。其实呢，我们对于associate(拥有子公司20% - 50%股权)也是要做调整的，不清楚的同学可以在我们的guide book 里找到答案，这里给大家留一些思考的空间。
可能会被问到的问题 STEP III
有同学可能会问了，那是不是EV/Equity Value 相关问题难度都不大？一般来说是这样的。但是，其实也可以问得非常难，请看下题：
In year 1, company has
In year 5, company goes into a stressed position:
In year 6, company launched a sale process and bidder won the deal with following terms:
Uses of the fund:
Sources of the fund:
Q：What would be the company's EV post this transaction?
不过大家不用担心投行面试技巧，这类面试题一般不会出现在entry level。
部分内容节选
以下是Guide Book 部分内容节选。
如果需要获得简略版的《小马估值投行/PE Guide Book（企业价值和股权价值篇）》，请在公众号后台回复“C03”了解获取方式。
END
小马估值导师团队均是exbanker+美元基金，5-10年工作经验，可以辅导学员准备模型测试，协助检查模型搭建是否准确完整，也可以提供工作中的模型定制服务。
小马估值培训的学员顺利通过一众头部美元PE、双币基金、头部VC、互联网战投\外资投行的笔试，包括但不限于：阿里战投、腾讯投资、华平、KKR、TPG、云锋、Baring、Hopu、大钲资本，兰馨亚洲，中金资本，红杉，IDG，各大外资投行等。
详情请戳
面向短时间内想要快速掌握Case Study类笔试的同学投行面试技巧，Crack the Case训练营会指导学员完成分析阅读类考题、行业研究类考题、PE Excel计算类考题，帮助学员掌握笔试中的重难点，需要了解课程的同学可以添加下方海报中课程顾问咨询详情。
各种模型搭建方法会在我们的估值建模课程-标准班中进行介绍，需要了解课程的同学可以添加下方海报中课程顾问咨询详情。
一个LBO/MA完整的交易过程中涉及到的模型审阅与搭建方法都会在我们的估值建模课程-LBO提高班中进行介绍，想要了解更多关于课程的内容，请点击下方课程介绍链接或咨询课程顾问。
面向即将要参加投行/券商/PE/VC实习的同学，针对常见Deal Flow 梳理、实习生 Excel 和PPT 的技能专项提升、财务会计基础和估值方法梳理、以及投行标准的常见材料制作，都在我们的小马估值return offer训练营当中，请咨询课程顾问了解更多课程内容。
面向有志于equity research的同学，Hedge Fund/Asset Management训练营会模拟真实学习环境、教授investment memo等标准化材料的制造，需要了解课程的同学可以添加下方海报中课程顾问咨询详情。
小马估值的创始人毕业于北大、哥大，核心团队供职于高盛、云锋基金、淡马锡等一线投行和美元基金；自2020年起，小马估值成为注册估值分析师协会（CVA）认证培训机构，小马估值讲师成为GLG格理集团（全球知识平台和专家智库）培训合作专家团成员。
平台为高瓴资本等美元基金提供企业内训服务，累计服务数千名来自于外资投行、精品投行、国内顶级投行、PE、VC、战投行业和国内外一流院校的学员。
我们提供财务估值建模系列课程、投行PE实训课程、模拟面试和模型测试笔试辅导、猎头服务等一站式服务，并为企业提供内训和其他定制化服务，请添加顾问微信了解详情。
【往期攻略回顾】